万科现在是真躺进ICU了指盈配资网，流血止不住，深铁已经给它输了9轮血，累计259.41亿。
可这窟窿到底能不能填上，能不能拖到楼市回暖，谁也没个准数。
今天就好好聊聊这事儿，顺便也说说万科自救有多难，深铁又能不能扛住。
负债800亿缺口，卖房、拿地全拉胯
先看万科身上的债，截至2025年中期，有息负债一共6426.6亿，光一年内必须还的就有1533.7亿。
但它手上能立刻用的现金和等价物，才693.48亿。
这么算下来，短期资金缺口就有840多亿。
说实话，这么大的缺口，想靠自己补上，难如登天。
对比保利、中海那些同行，人家短期现金够还短期债还有富余，万科这0.45的现金覆盖倍数，在行业里真是垫底的水平。
负债压得重，销售端还一点不给力。
2025年上半年，万科开发业务就卖了691.11亿，比去年同期降了45.7%。
老实讲，这个降幅比保利、中海那些同行高三倍还多，太吓人了。
2022年的时候，万科每个月还能卖300亿以上，现在每月就110多亿，而且这110多亿还是靠大幅降价换来的。
毛利率也上不去，才8.7%，比同行低不少，跟2013年巅峰时32.14%的毛利率比指盈配资网，简直是天差地别。
卖得不好，拿地也不敢动了。
2024年万科全年拿地才花了56亿，2023年还是463.2亿呢，直接砍到了去年的1/10。
2025年1到7月更惨，在大型房企拿地金额里排末尾，基本退出土拍主力阵营了。
搞不清它现在是不敢拿，还是真拿不出钱，但没新地就意味着未来没房可卖，这生意根本没法持续。
更糟的是资产还在不断“缩水”。
据广发证券9月7号的报告，过去四年半万科累计计提减值超4076亿。
2025年中期它总资产才11941亿，相当于1/3的资产直接“跌没”了。
它手里的存货（待售房+开发土地）有4528亿，却只计提了152亿跌价，比例才3.2%。
如此看来，这比例跟三四线城市房价实际跌幅比，明显太低了，资产里的水分怕是不小。
唯一能造血的上海区域也出问题了。
上海的中信奥社楼盘，2024年开盘到现在卖了超百亿，单这一个盘就帮万科扛了1/3的销售额。
但现在万科在上海的土地储备基本耗尽了，一边是好卖的地方没地，一边是有地的地方不好卖，这处境真是屋漏偏逢连夜雨。
甩卖资产回款不足指盈配资网，400亿冰雪业务成“弃子”
万科也不是没想着自救，比如甩卖资产，但效果是真不怎么样。
2024年它还能靠卖优质资产回了250亿，当时还定下每年卖200亿资产的目标。
但2025年上半年才回了57.5亿，连目标的1/4都不到。
卖的都是上海金桥万创中心、北京翠湖国际这些商业资产，还有温州、杭州的项目卖给政府，钱还是不够填窟窿。
无奈之下，连之前重金砸的冰雪业务也要卖了。
2017年万科花了400多亿搞冰雪业务，在吉林建了个度假区，占地220公顷，还有50条雪道，看着挺风光。
但2024年这业务才收入3.1亿，说实话，按这收入算，回本要100年，这投资真是血本无归。
本来想靠冰雪业务打开多元化的路，后来发现根本是个累赘，卖了也正常，留着也是耗钱。
其实万科走到这步，自身造血功能基本没了。
现在房地产市场避险情绪浓，消费者不敢随便买房，万科过去的“金字招牌”也不管用了。
而且它业务太单一，开发业务占比超80%，物业、长租公寓这些多元化业务还没赚到钱，根本撑不起场面。
深铁9轮输血259亿
自救不行，就只能靠深铁输血了。
截至2025年9月，深铁已经给万科输了9轮血，最新一轮是20.64亿，累计下来有259.41亿。
深铁是深圳国资委的国企，2024年净利润120亿，这次输血比它一年净利润还多。
老实讲，深铁这哪儿是输血，简直是把自己的家底往万科里填。
它们的想法其实很简单，就是“拖”，拖到楼市回暖。
只要房价涨了，万科的存货能卖上价，回款多了，造血功能恢复，危机自然就解了。
而且不能让万科违约，不然引发债权人挤兑，影响太大，毕竟万科涉及那么多员工和业主。
但这“拖字诀”太赌了，楼市什么时候回暖，谁也说不准。
深铁自己也有压力。2025年深圳要建5条新地铁，得花800多亿。
现在给万科输血，它自己三季度现金流都降了18%。
更何况，要是万科一直好不起来，深铁投的钱可能要不回来，手里持有的万科股权还会减值，很显然，深铁也怕被万科拖垮。
说到底，万科现在就是靠深铁输血续命，能不能活下来全看楼市给不给力。
但说实话，现在市场调整期还在持续，回暖怕是没那么快。
搞不清最后是万科熬到楼市春天，还是深铁先扛不住。
后续怎么样，只能接着关注了。
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